電子:庫存(cún)年底有望降(jiang)到正常水平(píng) 16納米将成爲(wèi)主戰場

短期(qi):四季度展望(wàng)小幅衰退、半(ban)導體庫存年(nian)底有望降低(dī)到正常水平(píng)。TSMC台積電2015年3季(jì)度營收125億新(xin)台币(約65.4億美(mei)元),環比增長(zhang)3.4%,同比增長1.7%。毛(mao)利率48.2%,環比減(jian)少0.3個百分點(diǎn),同比減少2.3個(ge)百分點;營收(shōu)的成長主要(yào)受益美元對(duì)新台币的升(shēng)值。TSMC認爲短期(qi)💁半導體市👈場(chang)需求疲弱,客(ke)戶對庫👣存依(yi)舊謹慎,四季(ji)度末行業庫(kù)存有望降低(dī)到正常水平(píng);第4季度預期(qī)營收2010-2040億新台(tái)币,環比減少(shao)4-5%。此外🔅,将2015年的(de)資本開支從(cóng)105-110億美元下調(diao)到80億美元。

　　中(zhong)期:智能手機(ji)、計算和物聯(lián)網等領域将(jiāng)驅動行業繼(ji)續🔅成長。1、TSMC預估(gu)2015年公司全年(nian)智能手機出(chū)貨量增長10%,PC下(xia)滑6%,平闆下滑(huá)14%,影音消費電(diàn)子下滑6%,半導(dǎo)體産業增🌈長(zhang)爲0%。2、TSMC認爲雖然(ran)智能手♊機出(chu)貨量增速放(fàng)緩,但智能手(shǒu)機更豐💜富的(de)特征㊙️、更高的(de)性能、更低的(de)功耗都驅動(dòng)着對半導❓體(tǐ)前沿技術的(de)需求,更多半(bàn)導體價值🍉量(liang)的增加,未來(lai)兩到三年提(tí)供TSMC成長的動(dong)能。

　　技術路線(xiàn):28納米保持穩(wen)定,16納米将成(cheng)爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納米需(xu)求減弱,産能(neng)利用率将從(cóng)第3季度的90%以(yǐ)上降低到第(dì)4季度🎯的80%以㊙️下(xia)。然歸功于新(xin)開發的28-HPC和28-HPCPlus技(jì)術,TSMC對28納米依(yī)舊比⛷️較樂觀(guān)。2、20納米需求較(jiao)弱,幾個重要(yao)客🍓戶已經将(jiang)産品加速向(xiang)16FinFETPlus遷移;16納米已(yi)經在第3季度(du)量産,包括16FinFETPlus和(hé)16FFC兩💔種工藝,預(yu)計将成爲28納(na)米後的又一(yī)長周期節點(dian)。3、扇出型晶囿(you)封裝技術InFO,預(yù)計2016年2季度開(kai)始㊙️投産、4季度(du)🔴開始每個季(jì)度貢獻超過(guo)1億美元的營(yíng)收。中♻️投分析(xi),2016年iPhone下一代處(chù)理器A10有望使(shi)用16FF+不InFO技術進(jin)行生産。